دو میلیاردر دنیای فناوری، پیتر تیل و مایکل سیلور، هر دو نگاه ویژهای به ارزهای دیجیتال دارند. اما روش سرمایهگذاری آنها “جنگ/رقابت میلیاردها بر سر بیتکوین” در این حوزه بسیار متفاوت است و همین تفاوت باعث شده برخی کارشناسان مالی استراتژی آنها را پرریسک یا حتی خطرناک بدانند.
سیلور و تیل هر دو سرمایههای عظیمی از طریق شرکتهایشان وارد بازار رمزارز کردهاند. سیلور با شرکت نرمافزاری Strategy نام جدید MicroStrategy که بارها بیتکوین خریداری کرده، و تیل از طریق سرمایهگذاریهای خطرپذیر و صرافی Bullish که اخیراً وارد بورس شده است.
هدف هر دو تنها افزایش داراییهای شخصی نیست؛ بلکه تلاش دارند آینده صنعت رمزارز و حتی قوانین آن را شکل دهند. اما مسیرهایی که انتخاب کردهاند تفاوتهای جدی دارد. برخی تحلیلگران هشدار میدهند که شرکتهایی که به سبک آنها «خزانهداری رمزارزی» تشکیل میدهند، در صورت سقوط قیمتها ممکن است وارد یک «مارپیچ مرگ» شوند.
استراتژیهای متفاوت تیل و سیلور
استراتژی مایکل سیلور
مایکل سیلور، همبنیانگذار و رئیس شرکت نرمافزاری Strategy، با حرکتی جنجالی وارد دنیای کریپتو شد. او رویکردی را دنبال میکند که به آن لقب گلیچ پول بینهایت دادهاند.
این روش چگونه کار میکند؟
• شرکت سهام یا اوراق قرضه منتشر میکند.
• با پول بهدستآمده بیتکوین میخرد.
• بیتکوین در ترازنامه شرکت نگهداری میشود.
در حالت عادی، انتشار سهام جدید ارزش سهام را کاهش میدهد. اما خرید گسترده بیتکوین باعث رشد قیمت BTC میشود، و همین موضوع ارزش سهام شرکت Strategy را بالا میبرد. سپس شرکت دوباره سهام یا بدهی جدید منتشر میکند و چرخه ادامه پیدا میکند.
این مدل آنقدر مورد توجه قرار گرفت که حالا شرکتهای زیادی در دنیا بهعنوان شرکت خزانهدار بیتکوین شناخته میشوند. طبق سایت BitcoinTreasurys.net حدود ۱۷۴ شرکت بورسی در جهان بیتکوین در ترازنامه خود دارند.
سیلور تمام تمرکز خود را روی بیتکوین گذاشته است. برای او بیتکوین چیزی فراتر از یک دارایی دیجیتال است. او در سال ۲۰۲۰ نوشت:
بیتکوین یک لشکر از زنبورهای سایبری است که در خدمت الهه خرد هستند، از آتش حقیقت تغذیه میکنند، و روزبهروز هوشمندتر، سریعتر و قویتر میشوند، درحالیکه پشت دیوار انرژی رمزگذاریشده پنهاناند.
او در سخنرانیای در مؤسسه سیاست بیتکوین (Bitcoin Policy Institute) در ماه مارس، بیتکوین را «یک شبکه نیوتنی» توصیف کرد و گفت کنترل آن برای حفظ قدرت جهانی آمریکا ضروری است. سیلور حتی پیشنهاد داده که دولت آمریکا با خرید گسترده بیتکوین میتواند بدهی ملی خود را پاک کند و خزانهداری بیتکوینی را «سرنوشت محتوم» ایالات متحده دانست.
استراتژی پیتر تیل
پیتر تیل اما مسیری متفاوت را انتخاب کرده است. در فوریه ۲۰۲۵، صندوق سرمایهگذاری او به نام Founders Fund که در سال ۲۰۰۵ تأسیس شد و در شرکتهایی مثل SpaceX، Palantir و فیسبوک سرمایهگذاری کرده بود مبلغ ۱۰۰ میلیون دلار بیتکوین و ۱۰۰ میلیون دلار اتریوم خریداری کرد.
این صندوق همچنین:
• ۷.۵٪ از سهام شرکت ETHZilla را در اختیار دارد؛ شرکتی زیستفناوری که بعدها به یک صندوق سرمایهگذاری اتریوم تبدیل شد.
• ۹.۱٪ از سهام BitMine Immersion Technologies را خریده است؛ شرکتی که ۲۵۰ میلیون دلار از طریق اتریوم جذب سرمایه کرد.
• از صرافی Bullish پشتیبانی کرده که ۱۹ اوت وارد بورس شد و ارزشی معادل ۱.۱۵ میلیارد دلار به شکل استیبلکوینهایی مانند USDC و PayPal USD پیدا کرد.
بهوضوح مشخص است که تیل به آینده کریپتو باور دارد. اما او همزمان محتاط است، بهویژه در مورد بیتکوین. برخلاف سیلور که بیتکوین را «زنبورهای سایبری» مینامد، تیل گفته بود که شاید بیتکوین تا حدی یک سلاح مالی چینی علیه آمریکا باشد.
او هشدار داد: بیتکوین تهدیدی برای پول فیات است، بهخصوص برای دلار آمریکا. همچنین چین همواره بهدنبال تضعیف دلار است، بنابراین بیتکوین میتواند ابزاری در این مسیر باشد. بنابراین آمریکا باید سوالات سختتری درباره نقش ژئوپولیتیکی آن مطرح کند.
به زبان ساده، استراتژی تیل تنوع و احتیاط دارد؛ درحالیکه سیلور با استراتژی «همهچیز روی بیتکوین» حرکت میکند.
آیا شرکتهای خزانهدار بیتکوین یک حباب هستند؟
صنعت کریپتو ممکن است بهزودی نتیجه این دو مسیر متفاوت را ببیند. در هفتههای اخیر، مدل خزانهداری بیتکوین که سیلور ترویج میکند، کمی ضعیفتر شده است.
مدل «جمعآوری سرمایه → تبدیل به بیتکوین → انتظار برای افزایش قیمت» ساده به نظر میرسد، اما مشکل آن نوسانات شدید بیتکوین است.
اگر قیمت بیتکوین بیش از حد به ارزش خالص دارایی (NAV) شرکت نزدیک شود، ارزش سهام شرکت دیگر آن «حاشیه امن» را نخواهد داشت. این وضعیت میتواند به مارپیچ مرگ (Death Spiral) منجر شود:
• کاهش ارزش بازار شرکت → کاهش دسترسی به سرمایه.
• نبود خریدار برای سهام یا وام.
• ناتوانی در گسترش داراییها یا بازپرداخت بدهیها.
• و در نهایت فروش اجباری بیتکوینها در کف بازار.
اکنون NAV شرکت Strategy حدود ۱.۴ برابر قیمت سهام است. در فوریه این عدد تقریباً دو برابر بود. پروفسور «برایان روتلج» از دانشگاه کارنگی ملون به مجله Fortune گفت: هیچ توضیح منطقی برای این تفاوت وجود ندارد.
بنابراین سرمایهگذاران Strategy تنها با نوسانات بیتکوین مواجه نیستند، بلکه با تفاوت بین ارزش واقعی داراییها و قیمت سهام نیز روبهرو هستند. این اختلاف خودش یک ریسک مضاعف است.
در هفتههای اخیر، سهام Strategy همراه با قیمت بیتکوین افت کرده، اما سیلور همچنان به خرید ادامه میدهد. فقط در یک هفته (تا ۲۴ اوت)، شرکت ۳,۰۸۱ بیتکوین به ارزش ۳۵۶.۹ میلیون دلار خریداری کرد.
نتیجهگیری
بازار شاید فعلاً آرام به نظر برسد و دولت آمریکا هم سیاستی نسبتاً حامی رمزارزها دارد. اما تاریخ نشان داده که زمستانهای کریپتو همیشه میآیند.
سوال اینجاست:
• آیا مدل پرریسک سیلور و شرکتهایی که خزانهداری بیتکوینی تشکیل دادهاند، میتوانند در سقوط بعدی دوام بیاورند؟
• یا استراتژی متنوعتر پیتر تیل، آیندهای پایدارتر برای سرمایهگذاری در کریپتو خواهد بود؟
فقط زمان پاسخ این سوال را خواهد داد.
سلب مسئولیت: این مقاله فقط برای اهداف اطلاعاتی ارائه شده است و توصیه نمی شود به عنوان مشاوره حقوقی، مالیاتی، سرمایه گذاری، مالی یا سایر موارد مورد استفاده قرار گیرد.